9月25 日，工業(yè)與信息化部科技司公告，根據(jù)國家標準委下達的國家標準制修訂計劃，相關標準化技術組織已完成《通用硅酸鹽水泥》建材強制性國家標準的修改工作。 擬取消 32.5R 強度等級的復合硅酸鹽水泥（ PC32.5R）。 在標準批準發(fā)布之前，為進一步聽取社會各界意見，特予以公示，截止日期 2017 年 10 月 25 日。

取消 PC32.5R 標號當下將有助于淘汰落后粉磨產能，規(guī)范水泥產品質量和競爭環(huán)境： 我國當前 PC32.5R 水泥主要面對中低端市場，在部分發(fā)展相對落后的區(qū)域占比較高，而在發(fā)展較領先的區(qū)域占比相對較低。 根據(jù)國家質量標準， PC32.5R 水泥中熟料占比在 50%-60%（這一標號熟料占比浮動較大， 部分企業(yè)產品甚至低于這一標準）， 而 42.5 水泥的熟料占比一般在 70%以上（下游客戶對質量要求相對較高，因而市場相對規(guī)范）。 PC32.5R水泥的很大一部分供給來源是小型粉磨站，而很多小型粉磨站并不具備熟料生產能力，往往通過少摻熟料從而降低價格， 進行不正當競爭。這從一定程度上混亂了水泥市場， 影響下游企業(yè)的產品、工程質量。 我們認為，本次 PC32.5R 標號取消的核心意義， 在于強制提高水泥企業(yè)生產標準， 從而提高小粉磨站的熟料使用比例和生產成本， 壓縮落后粉磨產能的現(xiàn)有市場和盈利能力，有助于清退落后粉磨站， 從而規(guī)范水泥行業(yè)的競爭格局，有利于具備熟料生產能力的大型企業(yè)。

對于過剩熟料產能的進一步消化， 仍有賴于建筑質量標準， 混凝土質量標準及建筑設計施工驗收規(guī)范等相關產業(yè)鏈技術標準的同步提升： 根據(jù)我們初步測算，如果當前我國水泥市場全部產量中有 50%是 PC32.5R 水泥，若全部用 42.5 標號水泥進行替代，那么能夠多消耗大約 10%左右的熟料產能； 但是我們認為這一過程并不是一蹴而就的， 首先決定水泥消耗量的核心因素并非水泥標號， 而是建筑質量、 混凝土質量的相關標準， 如果這些標準不出現(xiàn)同步提升， 那么即便取消 PC32.5R 標號， 下游企業(yè)仍然可能會傾向于在混凝土中少摻高標號水泥， 同樣能夠滿足當前建設質量標準；甚至不排除部分粉磨企業(yè)生產不合格的高標號水泥，低價賣出； 其實變相降低了水泥或熟料的消耗量， 并不能夠達到消化過剩熟料的目的。 相反，如果國家能夠同步提升商品混凝土質量標準和建筑質量標準， 即產業(yè)鏈整體升級，才意味著水泥下游需求結構和需求總量發(fā)生了真實變化， 從而推動過剩熟料產能的消化。 因而若下游行業(yè)的相關標準能夠配套提升， 更有利于促進當前的過剩熟料產能消化；這也是行業(yè)當前工作的核心內容之一

中期看， 水泥供給側“行政化+市場化” 改革有序推進中， 建議重視水泥行業(yè)的預期差： 我們認為雖然相比與煤炭鋼鐵等行業(yè)較為直接的行政化手段，水泥的供給側改革顯得并不強勢，這也是目前市場普遍預期較低的核心原因。但是，我們前期即判斷，在水泥供給側改革的邏輯閉環(huán)中，各參與方的手段有效、訴求都能得到滿足，能夠充分調動參與者的積極性；解決問題的思路更為長遠、十分符合水泥行業(yè)市場化的現(xiàn)狀。因此我們認為，行業(yè)盈利好、市場化程度高等都不能成為阻礙水泥供給側改革的因素；相反在各方訴求的共振下，水泥供給側改革的推進有望超市場預期，值得重視。本次工信部提出取消 PC32.5R 水泥標號，便是政府部門行政化手段對水泥供給側改革的有力支撐！ 同時市場化行為也在有條不紊的推進，遼寧率先成立了以省級為單位的遼寧云鼎水泥投資集團，未來將搭載水泥行業(yè)產能銷售的協(xié)同管理、去產能基金等各項職能，這一進度較市場預期明顯更快。我們認為， 隨著大企業(yè)之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強，供給側改革的頻繁突破， 將成為水泥行業(yè)的主旋律。

短期看， 供需關系持續(xù)優(yōu)化， 四季度水泥漲價彈性明顯： 從當前漲價行為看， 目前華東核心區(qū)域水泥價格當前已經實現(xiàn)我們的預判，即超過二季度高點。 我們中性預期華東后續(xù)漲價可能在二到三輪，每輪幅度在 30 元/噸左右，更不排除因各項突發(fā)因素導致出現(xiàn)價格的超預期上漲可能；如果需求不出現(xiàn)大幅度下滑， 我們認為漲價上行動力有望持續(xù)到明年春節(jié)前；萬一安徽部分區(qū)域出現(xiàn)因保障空氣質量要求導致的臨時減產（銅陵市近期提出空氣質量保障預案， 若空氣質量在采暖季內出現(xiàn)不達標，區(qū)域內水泥企業(yè)將面臨 30%減產），水泥價格有望爆發(fā)式上漲。