國(guó)家能源局發(fā)布2018年第3號(hào)公告，公布全國(guó)煤炭產(chǎn)能情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月底，安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦3907處，產(chǎn)能33.36億噸/年；已核準(zhǔn)(審批)、開(kāi)工建設(shè)煤礦1156處(含生產(chǎn)煤礦同步改建、改造項(xiàng)目83處)、產(chǎn)能10.19億噸/年，其中已建成、進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦230處，產(chǎn)能3.57億噸/年。未按法律法規(guī)規(guī)定取得核準(zhǔn)(審批)和其他開(kāi)工報(bào)建審批手續(xù)的建設(shè)煤礦、未取得相關(guān)證照的生產(chǎn)煤礦，不納入本次公告范圍。

主要觀點(diǎn)

1.去產(chǎn)能正演變?yōu)槿ギa(chǎn)量，1.42億噸煤炭產(chǎn)能于2017H2從表外轉(zhuǎn)至表內(nèi)

對(duì)比2017H1和2017A的全國(guó)煤礦產(chǎn)能，我們可以發(fā)現(xiàn)煤礦的總產(chǎn)能(在產(chǎn)產(chǎn)能+在建產(chǎn)能)環(huán)比下降1.09億噸。按照2017年全年去除2.5億噸產(chǎn)能計(jì)算，即上半年去除了1.41億噸，這說(shuō)明去產(chǎn)能的難度正逐步加大。在所去產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)上，66%為在產(chǎn)產(chǎn)能，34%為在建產(chǎn)能，即去產(chǎn)能的重心已經(jīng)從去無(wú)效產(chǎn)能變?yōu)槿ヂ浜螽a(chǎn)能，去產(chǎn)能正逐步演變?yōu)槿ギa(chǎn)量。從產(chǎn)能的年齡結(jié)構(gòu)分析，可以發(fā)現(xiàn)目前國(guó)家去“在建產(chǎn)能”的重心是2010年以前核準(zhǔn)的煤礦，這部分產(chǎn)能僅在2017年下半年就環(huán)比減少了1.67億噸。將全國(guó)煤礦按照核準(zhǔn)年份進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)2017A在建煤礦產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表中2016年以前的產(chǎn)能數(shù)據(jù)相對(duì)2017H1中在建煤礦產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表中2016年以前的數(shù)據(jù)是增大的，但由于時(shí)間不可逆，這些增量只可能來(lái)自于統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整，口徑調(diào)整實(shí)現(xiàn)的表外轉(zhuǎn)表內(nèi)產(chǎn)能為1.04億噸。2016-2017年全國(guó)新核準(zhǔn)產(chǎn)能依次為0.60億噸和0.50億噸產(chǎn)能，按照平均3年的建設(shè)審批周期，2016年和2017年核準(zhǔn)且已經(jīng)進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦均應(yīng)該屬于違規(guī)先建產(chǎn)能，這部分非法轉(zhuǎn)合法產(chǎn)能的規(guī)模為0.38億噸。通過(guò)擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)范圍和核準(zhǔn)違規(guī)產(chǎn)能，2017年共實(shí)現(xiàn)了1.42億噸產(chǎn)能從表外轉(zhuǎn)至表內(nèi)。

2.產(chǎn)能釋放速度顯著低于預(yù)期,對(duì)未來(lái)產(chǎn)能投放預(yù)期當(dāng)調(diào)低

從煤礦的生命周期看，煤礦將經(jīng)歷建設(shè)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)和投產(chǎn)三個(gè)階段，其中聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的周期一般是6個(gè)月。按照生命周期，全國(guó)2017年新核準(zhǔn)產(chǎn)能為0.50億噸(+0.26億噸)，在建且未試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能6.99億噸(-0.25億噸)，聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能3.63億噸(-0.12億噸)，處于在產(chǎn)階段產(chǎn)能33.36億噸(-0.72億噸)。這意味著過(guò)去6個(gè)月里，僅有0.37億噸聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)，占聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能的比例為10%，產(chǎn)能投放速度顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。按照產(chǎn)能核準(zhǔn)年份和進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)煤礦占比可以發(fā)現(xiàn)，截至2017年底，在2010年以前核準(zhǔn)的3.85億噸產(chǎn)能僅有1.01億噸進(jìn)入了聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，占比僅為22%，相對(duì)于本就很低的(總進(jìn)入聯(lián)合試元轉(zhuǎn)狀態(tài)產(chǎn)能)/(總在建產(chǎn)能)的比值34%，仍有12個(gè)百分點(diǎn)的差距。我們可以推測(cè)，在這些在建產(chǎn)能中，還有非常大一部分將在非常長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)無(wú)法進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。即使進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，按照2017年下半年的投產(chǎn)進(jìn)度，也難以短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為在產(chǎn)產(chǎn)能。所以，我們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該調(diào)低煤礦產(chǎn)能投放進(jìn)度的預(yù)期。

3.產(chǎn)量釋放速度低于市場(chǎng)預(yù)期，供給壓力并沒(méi)有那么大

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)2018年1-3月份原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%。該數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑為規(guī)模企業(yè)，而規(guī)模企業(yè)的數(shù)量又在不斷變化，為了今年數(shù)據(jù)可與去年相比，每年都會(huì)將前一年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范圍調(diào)整為與今年相同的口徑。2017年1-3月口徑調(diào)整前產(chǎn)量為8.09億噸，即2018年1-3月份累計(jì)產(chǎn)量相對(duì)2017年同期是減少了400萬(wàn)噸。這意味著：1)對(duì)2017年的原煤產(chǎn)量進(jìn)行口徑調(diào)整，導(dǎo)致2018年口徑下2017年的原煤產(chǎn)量減少了3489萬(wàn)噸，這說(shuō)明2018年口徑下規(guī)模煤企是顯著減少的，同時(shí)單個(gè)規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)量是增加的。在小煤礦批量退出的政策取向下，若我們據(jù)此假設(shè)小煤礦生產(chǎn)因受到嚴(yán)重干擾產(chǎn)量可以忽略不計(jì)，可以推測(cè)出全社會(huì)原煤產(chǎn)量其實(shí)不僅沒(méi)有增量，反而有所減少。2)根據(jù)國(guó)家能源局2017年6月的煤礦清單，3.74億噸已經(jīng)處于聯(lián)合試運(yùn)營(yíng)的煤礦中，以6個(gè)月的聯(lián)合試運(yùn)營(yíng)期計(jì)算，均在2018年年初貢獻(xiàn)產(chǎn)量，但事實(shí)2018年一季度并未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)煤量增長(zhǎng)，這說(shuō)明這些煤礦中一大部分在2017年甚至之前已經(jīng)貢獻(xiàn)了產(chǎn)量。3)國(guó)家于2016年底打開(kāi)煤礦核準(zhǔn)的閘口后，截至2017年底，共批準(zhǔn)了1.65億噸新煤礦產(chǎn)能，據(jù)了解，這其中有很大一部分屬于違規(guī)先建產(chǎn)能，其投產(chǎn)屬于表外轉(zhuǎn)表內(nèi)產(chǎn)能，并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)量增加。整體而言，煤炭的產(chǎn)量釋放是明顯較低的，供給壓力并沒(méi)有想象中那么大，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量增長(zhǎng)約為8000萬(wàn)噸左右。

4.煤礦產(chǎn)能進(jìn)入存量結(jié)構(gòu)優(yōu)化的時(shí)代，陜西、內(nèi)蒙如期最受益

根據(jù)我們前期在《周期與輪回，四主線布局后“去產(chǎn)能牛”時(shí)代》中的判斷，因?yàn)閺?qiáng)力的安全、環(huán)保監(jiān)管，煤礦超產(chǎn)和違規(guī)新建將逐步退出歷史舞臺(tái)，即煤炭供給將進(jìn)入存量結(jié)構(gòu)優(yōu)化的時(shí)代。按照十三五的規(guī)劃，全國(guó)煤炭開(kāi)發(fā)總體布局是壓縮東部、限制中部和東北、優(yōu)化西部，有序推進(jìn)陜北、神東、黃隴、新疆大型煤炭基地建設(shè)。根據(jù)對(duì)“三西”地區(qū)煤礦資源進(jìn)行詳細(xì)盤(pán)點(diǎn)后，我們認(rèn)為陜西和內(nèi)蒙將是我國(guó)煤炭重新布局中最為受益的省份。對(duì)比2017A和2017H1的全國(guó)各省的煤礦產(chǎn)能，我們可以發(fā)現(xiàn)除了陜西(+3010萬(wàn)噸)和內(nèi)蒙(+1195萬(wàn)噸)有產(chǎn)能增量外，其余各省煤礦產(chǎn)能均顯著減少，“三西”地區(qū)全國(guó)產(chǎn)能占比上升1個(gè)百分點(diǎn)至63%，而陜西、內(nèi)蒙兩省全國(guó)煤炭產(chǎn)能占比則上升2個(gè)百分點(diǎn)至36%。